Всего лишь на один торговый день, 23 декабря, Банк России прекратил девальвацию национальной валюты - вчера же продолжилась «управляемая девальвация», промежутки в раундах которой сократились с двух недель в начале ноября до суток в декабре. Сегодня курс евро может впервые официально перевалить за 40 рублей/евро, а «корзины валют» - 34 рубля за $0,55 + 0,45 евро. Фактически курс уже стал плавающим, но аналитики уверены, что потенциал падения национальной валюты составляет еще 25%, и в феврале за доллар будут давать 31-32 рубля, если не все 35 рублей. Впрочем, показатель 32 рубля/$ многие считают дном падения.
После нескольких дней почти непрерывной «управляемой девальвации» ЦБ России сделал однодневную паузу - позавчера Банк России все же поддерживал рубль на торговой сессии ММВБ на уровне 33,4 рубля к «корзине». Вчера поддержка вновь закончилась - на торговой сессии «корзина» проваливалась ниже 33,8 рубля, официальные курсы ЦБ (28,61 рубля/$ и 39,96 рубля/евро) соответствуют цене «корзины» в 33,72 рубля. Банк России вновь отпустил рубль, сохраняя резервы.
В принципе происходящее уже вполне можно называть «свободным плаванием» рубля. По расчетам аналитиков «Тройки Диалог», в декабре 2008 года годовые темпы девальвации российской валюты составили 67%, а ежедневная коррекция курса осуществляется рынком с минимальным участием Банка России, который лишь останавливает этот процесс по мере необходимости, но не способен остановить его, равновесия спрос и предложение на рынке не достигают. Расчетный диапазон «технического коридора» для колебания рубля - около 25%. Юлия Цепляева из Merrill Lynch констатирует, что вторник, когда ЦБ все же поддерживал рубль, это обошлось ему в продажу валюты в $2,5 млрд. «ЦБ тратит очень много денег, продолжая политику медленной девальвации. На мой взгляд, это расточительно»,- говорит она.
Если ранее можно было выбирать из двух вариантов поведения ЦБ на рынке (или поддержка курса до Нового года на каком-либо уровне с последующей разовой крупной девальвацией, или постоянное падение рубля до Нового года с последующей поддержкой в январе), то теперь аналитики уверены - до конца декабря «управляемая девальвация» будет продолжена. «До конца года можно будет увидеть еще один-два сеанса девальвации с тем же шагом»,- говорит Алексей Моисеев из «Ренессанс Капитала». «Мне кажется, до конца года мы увидим еще одно-два расширения коридора, особенно если доллар будет показывать слабость»,- полагает Владимир Тихомиров из «Уралсиба». «До Нового года мы увидим еще, по крайней мере, один сеанс девальвации. Я не могу исключить, что на праздники ЦБ предпримет что-то более решительное. Все будет зависеть от того, насколько большой будет долларовая позиция. Если большой, то ЦБ, скорее всего, не пойдет на резкую девальвацию и накажет спекулянтов»,- считает Юлия Цепляева.
В дальнейшем сценарии поведения ЦБ аналитики уже считают предопределенными. «На мой взгляд, уже к середине февраля ЦБ дойдет до 32 рубля за доллар, и это будет дном. Потом рубль начнет расти, как мне кажется на фоне роста евро, роста цен на нефть и начала процесса импортозамещения. И люди, на мой взгляд, наконец начнут продавать валюту, ведь эту позицию долго удерживать невозможно»,- считает Алексей Моисеев. Отметим, цифра в 32 рубля/$ в феврале 2009 года называется на рынке почти всеми, однако есть и более пессимистичные прогнозы - так, в «Тройке Диалог» говорят о потенциале девальвации еще в 25%, что соответствует уровню «корзины» в 41,3 рубля, доллара - в 35 рублей/$, евро - в 49 рублей (при кросс-курсе $/€ на нынешнем уровне 1,4).
Происходящее уже критикуется большинством экономистов - политику ЦБ уже никто не оправдывает. «Рубль к корзине стоит уже столько, на сколько ЦБ предлагали одноразово девальвировать курс в начале ноября. Такая политика стимулирует ожидания девальвации и реконвертацию валюты, что провоцирует отток капитала»,- полагают в Merrill Lynch.
А главный экономист «Тройки Диалог» Евгений Гавриленков во вчерашнем отчете уже фактически обвиняет ЦБ и Белый дом в стремлении дать заработать на «управляемой девальвации» крупным игрокам. «Для банков доходность, определяемая разностью между темпами ослабления рубля и стоимостью заимствований (9-10% годовых), чрезвычайно привлекательна. Российские власти предлагают уникальную возможность заработать большие деньги ограниченному числу банков и инвесторам, имеющим доступ к рублевым средствам. Это напоминает ситуацию 1998 года, когда правительство гарантировало инвесторам схожую доходность ГКО, и это продолжалось, пока власти не объявили дефолт по внутреннему долгу и не девальвировали рубль. Трудно объяснить, почему сейчас они повторяют прежние ошибки, пусть в иной форме», - пишет он. В случае если эта версия верна, у «управляемой девальвации» для ЦБ есть, помимо официальной версии - недопущение валютной паники при необходимости снижать курс рубля - и неофициальная: поддержать таким способом крупные банки, в первую очередь государственные Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк.
Источник: газета «Коммерсантъ».
